Nordisk M&A-marked i fremgang - men sælgernes prisforventninger kan spænde ben

Flere transaktioner, flere nye salgsmandater, stigende køberinteresse og hele 92 % af M&A-rådgiverne er optimistiske omkring resten af 2026. Den nye Nordic M&A Monitor fra Dealsuite tegner et ganske positivt billede af markedet for køb og salg af nordiske SMV-virksomheder. Men rapporten indeholder også en mindre flatterende nordisk rekord: Vi har det største gab mellem sælgernes prisforventninger og virksomhedernes realistiske markedsværdi.

Dealsuite har netop offentliggjort fjerde udgave af Nordic M&A Monitor, som denne gang analyserer udviklingen i det nordiske mid-market i første halvår 2026 og forventningerne til resten af året.

Rapporten bygger på detaljerede besvarelser fra 95 nordiske M&A-rådgivningsvirksomheder og omfatter mid-market virksomheder med en omsætning mellem EUR 1 mio. og EUR 200 mio.

Dealmaster M&A er selv en del af Dealsuite-netværket, som vi blandt andet anvender i vores internationale købersøgninger, og vi følger derfor naturligvis både platformens aktivitet og de løbende analyser af det europæiske M&A-marked.

Og denne gang er der faktisk en hel del at glæde sig over.

Aktiviteten bevæger sig den rigtige vej

37 % af rådgiverne gennemførte flere transaktioner i H1 2026 end i H2 2025, mens 47 % lå på omtrent samme niveau. Kun 16 % oplevede et fald.

Dermed fortsætter den forsigtigt positive udvikling, som vi også kunne konstatere i den seneste Nordic M&A Monitor.

Endnu mere interessant er udviklingen i nye mandater.

Hele 61 % af rådgiverne rapporterer om en stigning i antallet af nye opgaver i første halvår - heraf oplevede 19 % en stigning på mere end 25 %. Kun 20 % har oplevet et fald.

Det er interessant, fordi dagens nye salgsmandater i vid udstrækning er morgendagens virksomhedshandler. Der går naturligt en periode fra en ejer beslutter sig for at sælge, til virksomheden er gjort salgsklar, køberfeltet er identificeret, markedet kontaktet og en transaktion forhåbentlig gennemført.

Stigningen i nye mandater er derfor et ganske godt temperaturmål for den kommende aktivitet.

Og temperaturen ser fornuftig ud.

Flere købere omkring bordet

Et andet meget positivt signal er udviklingen i køberinteressen.

I første halvår 2025 var der gennemsnitligt 7,0 seriøse interesserede købere pr. virksomhed, der blev bragt i markedet. I første halvår 2026 er tallet steget til 7,8. Det er ikke uvæsentligt.

En god salgsproces handler ikke kun om at finde en køber. Den handler om at identificere det relevante køberfelt og skabe tilstrækkelig interesse til, at sælger reelt har alternativer.

Jo flere relevante købere, desto større sandsynlighed for at finde den køber, der ser den højeste strategiske værdi i virksomheden - og desto bedre mulighed for at skabe en reel konkurrencesituation omkring både pris og vilkår.

Forskellene mellem brancherne er dog betydelige.

Healthcare & Pharmaceuticals topper med gennemsnitligt 12,5 interesserede købere pr. virksomhed, mens IT Services ligger på 10,3 og Industrial & Manufacturing på 10,1.

Software Development ligger fortsat højt med 9,7, men her er interessen faktisk faldet markant fra 12,4 året før.

Industri forventes fortsat at trække markedet

Når rådgiverne bliver spurgt, hvilke brancher de forventer stigende transaktionsaktivitet inden for i andet halvår 2026, indtager Industrial & Manufacturing førstepladsen for tredje rapport i træk. Business Services og Construction & Engineering følger efter.

Mere bemærkelsesværdigt er udviklingen inden for Software Development. Software har i de foregående tre rapporter været blandt de brancher, hvor rådgiverne forventede stigende aktivitet. Denne gang topper sektoren i stedet listen over brancher, hvor aktiviteten forventes at falde.

Det er ikke ensbetydende med, at softwarevirksomheder pludselig er blevet uinteressante – sektoren handles fortsat til rapportens højeste gennemsnitlige EBITDA-multiple på 7,9.

Men markedet bevæger sig. Og det er endnu en påmindelse om, hvorfor gårsdagens multipler og køberpræferencer ikke nødvendigvis kan anvendes ukritisk på morgendagens virksomhedssalg.

5,4 gange EBITDA - men det tal kan du ikke bruge alene

Den gennemsnitlige EBITDA-multiple på tværs af de analyserede nordiske brancher ligger fortsat på 5,4. Det lyder dejligt enkelt. EBITDA gange 5,4 - og så kender vi værdien….

Sådan fungerer virkeligheden naturligvis ikke.

Software Development ligger gennemsnitligt på 7,9, Healthcare & Pharmaceuticals på 7,8 og IT Services på 7,1. I den modsatte ende ligger Retail Trade på 3,8 og Hospitality & Tourism på 4,0.

Selv inden for den enkelte branche er spændet betydeligt. Business Services ligger eksempelvis typisk mellem 5,2 og 6,6, mens Industrial & Manufacturing ligger mellem 4,3 og 5,5.

Og oveni kommer virksomhedens størrelse.

Rapporten viser en gennemsnitlig multiple på blot 3,6 for virksomheder med EBITDA omkring EUR 200.000, mens virksomheder med EBITDA på EUR 10 mio. gennemsnitligt handles til 7,2.

Præcis samme EBITDA-krone er med andre ord ikke lige meget værd i alle virksomheder.

Størrelse, vækst, indtjeningskvalitet, kundeafhængighed, ledelse, markedsposition, risiko og en lang række andre forhold spiller ind.

Multipler er et glimrende benchmark - de er bare ikke en facitliste.

Og så til den mindre flatterende nordiske rekord…

Rapportens måske mest interessante nye analyse handler om forskellen mellem det sælger mener virksomheden er værd - og det markedet realistisk vil betale.

Her skiller Norden sig ud - og desværre ikke på den gode måde. I hele 58 % af transaktionsprocesserne oplever M&A-rådgiverne, at sælgers prisforventning ligger for højt.

Når forventningen er for høj, ligger den i gennemsnit 24 % over den realistiske markedsværdi.

Og i næsten hver tredje af disse processer - 32 % - bliver forskellen så stor, at handlen ender med slet ikke at blive gennemført.

Ifølge Dealsuite er valuation gap'et i Norden dermed det største blandt de undersøgte europæiske regioner.

Det er værd at dvæle lidt ved.

For der er naturligvis intet galt i at have ambitioner på vegne af værdien af den virksomhed, man måske har brugt 20, 30 eller 40 år på at bygge.

Tværtimod.

Men markedet har den lettere irriterende egenskab, at det ikke nødvendigvis interesserer sig for, hvad ejeren selv synes virksomheden burde være værd.

Markedet betaler det, markedet vil betale.

Det genkender vi hos Dealmaster

Tallene stemmer ganske godt med vores egne erfaringer.

Vi møder løbende veldrevne virksomheder, hvor ejerens forventninger ligger inden for et realistisk interval, og hvor vores opgave derfor bliver at finde de rigtige købere, skabe konkurrence og forsøge at flytte resultatet mod den attraktive ende af intervallet.

Men vi møder også ejere, hvor prisforventningen er blevet skabt af en blanding af følelser, naboens virksomhedssalg, en artikel om en kapitalfondstransaktion og historien om en virksomhed i ”nogenlunde samme branche”, der angiveligt blev solgt til 11 gange EBITDA.

Her er vores opgave ikke at nikke begejstret.

Den er at rådgive.

Nogle gange betyder det også, at vi takker nej til et salgsmandat, fordi afstanden mellem forventning og realistisk markedsværdi ganske enkelt er for stor.

Det er bedre for både sælger og os end at bruge et år på at bevise, at markedet ikke havde læst det samme regneark.

92 % tror på resten af 2026

Den overordnede konklusion i rapporten er imidlertid klart positiv.

83 % af rådgiverne vurderer udviklingen i første halvår 2026 positivt, og hele 92 % er optimistiske omkring M&A-markedet i andet halvår.

Samtidig stiger antallet af nye mandater, køberinteressen er højere end året før, og en større andel af de gennemførte transaktioner ligger nu over EUR 10 mio.

Det ligner derfor ikke et marked, der mangler købere eller kapital.

Det ligner snarere et marked, hvor gode virksomheder fortsat kan skabe betydelig interesse – men hvor køberne samtidig er professionelle, selektive og ganske udmærket ved, hvad de vil betale.

For virksomhedsejeren, der overvejer et salg, er budskabet derfor egentlig ganske enkelt:

Markedet er der. Køberne er der. Optimismen er der.

Men det hjælper fortsat gevaldigt, hvis prisforventningen også befinder sig på samme planet.

Kilde: Dealsuite Research, Nordic M&A Monitor, Edition 4, August 2026. Rapporten analyserer det nordiske M&A mid-market og bygger på input fra 95 M&A-rådgivningsvirksomheder. Dealmaster M&A er en del af Dealsuite-netværket. Læs den fulde rapport her.